“金理财”获奖团队共话理财产品投资心得

来源：上海证券报发布时间：2023-03-02 08:00:33

张大伟制图

近日，第十三届上证财富管理峰会暨“金理财”评选颁奖典礼在上海举行。其中，有8支团队获得年度投资管理团队奖。

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去年债券市场跌宕起伏，市场对银行理财的投资水平提出了更高要求。会上，建信理财、华夏理财、中邮理财、民生理财、苏银理财、宁银理财等6支获奖团队的负责人接受了上海证券报专访。他们分别从资产配置、人才管理、流动性管理、产品创新等方面介绍了投资策略与心得。

建信理财

注重大类资产配置

2022年前三季度，建信理财的产品收益率位居前列，其团队在多元资产配置上颇有心得。

建信理财大类资产配置部副总经理贾亮表示，一是资管新规实施后，市场更加规范有序，银行理财回归投资本源，须靠大类资产配置能力构建组合投资来对冲资产之间的相关性，进而为客户创造长期平稳的投资回报。

二是重视自上而下的宏观研究体系构建。建信理财逐步形成了一套自上而下的投研体系。公司层面定期举行策略会，提出方向性的宏观判断，部门层面依此制定相关投资策略，最后由投资经理发挥主观能动性。

三是重点关注负债端和资产端、策略端的匹配。理财产品一直以来都将客户的目标需求视为投资最重要的约束条件，并以此作为资产选择和策略运用的出发点，再结合市场判断调整大类资产配置比例。

华夏理财

矩阵式团队管理结构

华夏理财固定收益投资部总经理王涛介绍，为了充分发挥投资经理主观能动性并持续提升团队投资研究专业能力，在团队建设方面，华夏理财建立了矩阵式团队管理结构，强化团队分工和合作，一方面按产品类型划分业务小组，另一方面按大类资产策略类别划分研究小组。团队中每个投资经理身兼两职，既是产品小组的一员，又是研究小组的一员。

在产品管理上，华夏理财根据产品类型不同，将人员划分成六组，分别为现金管理组、纯债中短期限组、纯债长期限组、增强短期限组、增强中期限组和增强长期限组。每组设置组长，负责本组产品分工、策略安排等事项。同时，根据产品不同风险收益特征，进一步细化产品标签，具体分为现金管理、低波、短债、中长债、“固收+”等，归相应的业务小组管理，提高了产品精细化运作程度。

在研究管理上，华夏理财持续落实研究小组分工，根据部门员工从业背景、知识层次、擅长业务类型将研究组分为货币利率研究组、信用策略研究组和权益策略研究组，研究小组通过晨会、月会、专题汇报等形式将本组覆盖的策略和市场及时、深入、持续地分享给全部门。

在投资策略上，华夏理财一方面结合客户风险承受能力制定不同策略的产品，如对风险承受能力较低的客户匹配低波类策略的产品；另一方面，在确定了产品策略标签后，坚决执行投资纪律，不发生风格漂移，给客户建立相对稳定的预期。

在信用风险管理上，华夏理财在投资配置中优选中高等级信用债，不过多进行信用下沉，避免尾部风险。在投资过程中，投资团队与信评团队保持信息交互，持续跟踪发债主体信用资质变化，发现问题后及时处理。

在流动性管理上，华夏理财一方面加强对资产的流动性划分，如债券资产会充分考虑其变现能力和质押能力；另一方面结合理财产品形态确定流动性资产比例，如高频开放产品会配置更高比例的高流动性资产，以应对客户随时赎回的需求。

中邮理财

坚持产品创新

强化创新引领能力，持续优化产品结构，对标同业加强产品创新——中邮理财固定收益部总经理王茵表示，中邮理财在产品的客群、资产等方面都进行了大量创新。

客群方面，针对邮政体系大量农村县域客户，中邮理财研发了低风险、稳健运作的惠农系列产品。资产方面，中邮理财推出了绿色金融、定制化策略指数、挂钩衍生品等策略创新产品，去年中邮理财联合德意志交易所推出了“STOXX邮银ESG指数”，并发行挂钩产品。

“当然，不能为了创新而创新，要根据产品的特点定义风险收益特征，并在投资中做好资产摆布和策略执行。”王茵说。

民生理财

流动性管理至关重要

在流动性管理方面，民生理财有着独特心得。民生理财固定收益投资部负责人郑国辉表示，一方面，银行理财净值化转型过程中，债券市场普遍表现较好，理财产品规模持续增长，理财行业未经历系统性赎回。但去年四季度债券市场波动使客户开始频繁关注理财产品的阶段性收益变化，并作出申赎决策，这对银行理财的收益稳健性和流动性管理能力提出了更高要求。

“另一方面，伴随客户和渠道对银行理财净值稳定化的诉求不断提升，理财产品中稳定收益资产比例逐渐上升，但稳定收益资产的流动性不是很好，且存在一定的期限错配。”郑国辉说。

郑国辉表示，要从以下两方面做好流动性管理工作：一是更注重资产的布局规划；二是做好压力测试和应急措施。

苏银理财

注重产品定位严控个券集中度

苏银理财固收团队在控制产品收益、回撤、波动率等方面有丰富经验。

苏银理财固定收益部总经理王星表示，首先是注重产品定位。资产组合要充分匹配产品流动性、收益性、安全性，突出久期管理，让合适的产品配置合适的资产。

其次是注重投研体系建设。“我们不断强化投研能力建设，搭建完善自己的投研分析体系。在本次债市调整前，我们已经开始缩短产品久期，提高流动性比例，在一定程度上减少了回撤幅度。”王星说。

王星表示，最后是注重组合管理。不同类型的债券在波动属性上存在一定差异，通过合理组合提高波动对冲性。此外，通过分散化配置严控个券的集中度，防范单一债券对组合的过度影响。

近年来，苏银理财不断加强宏观研究、完善信用策略，持续探索波段策略、骑乘策略、杠杆策略的综合运用，增厚产品收益，实现规模化项下收益的新增长点。

宁银理财

以研究驱动投资为指引

宁银理财以研究驱动投资为指引，搭建研究团队，研究体系覆盖宏观、利率、信用等维度，为投资团队提供从宏观、中观到微观，从基本面、机构行为到策略品种的多方位跟踪动态和投资建议。