"从安徽起步，长三角地区之于老乡鸡的重要性在愈发增强。"

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作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（以下简称“老乡鸡”）日前更新招股书，继续推进A股主板上市进程，国元证券担任保荐人。

成立于2003年的老乡鸡从安徽起步，后从2017年开始逐步向安徽市场以外的区域扩展，现已进入上海、湖北、江苏、浙江、深圳和北京等地。

截至2022年6月30日，老乡鸡拥有 997 家直营门店和102 家加盟门店。相较于截至2021年12月31日的991家直营门店和82家加盟门店，半年过后，老乡鸡的直营门店数增加了6家，加盟门店数增加了20家。

截至目前，安徽仍是老乡鸡最主要的市场，在2019年至2021年、以及2022年上半年分别拥有578家、637家、673家和668家门店，同期来自安徽市场的收入在总收入的占比分别为82.01%、79.97%、70.65%和67.78%。

相较之下，长三角地区之于老乡鸡的重要性则在愈发增强。2022年上半年，老乡鸡在江苏、上海和浙江分别拥有168家、83家和25家门店。

根据老乡鸡的规划，其未来3年内计划在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州和合肥、芜湖等地区的重点地段利用募集资金开设700家直营店铺，并且将斥资6亿元在上海设立华东总部，且随着后续上海生产加工基地的建设并投入使用，老乡鸡预计将进一步加大华东和周边地区的市场覆盖。

这里不妨补充一点，华东地区对于中式连锁快餐而言是个颇为关键的市场——同样在冲刺“中式快餐第一股”的乡村基集团旗下「大米先生」品牌自2020年6月进入上海市场后，即被大众点评评为上海多个区最受欢迎餐厅，截至2022年5月31日在上海的餐厅数为105家，总单量超过1400万人次。

在产品层面。“肥西老母鸡汤”是老乡鸡的主打招牌产品。在鸡汤的基础上，老乡鸡陆续推出了老乡炒土鸡、毛豆烧土鸡、农家小炒肉、金汤酸菜鱼等新一代招牌产品，并坚持“月月上新”的产品开发策略。

至于供应链，老乡鸡已建立了“母鸡养殖+食品加工+冷链配送+连锁经营”的一体化全产业链——在合肥市、淮南市投资建设了2个母鸡养殖基地，每年可提供数百万羽母鸡；在合肥市建立了中央厨房，对各类食材进行清洗、切割、加工、包装，制作成半成品或成品；与专业冷链物流公司进行战略合作，由专业冷链物流公司将中央厨房制作的半成品或成品配送到指定门店。

这样的完整产业链布局一方面保障了核心产品母鸡原料的稳定供应，另一方面亦可保持稳定、持续的盈利能力。

财务数据方面。2019年至2021年，老乡鸡的营收分别为28.59亿元、34.54亿元和43.93亿元；净利润则分别为1.59亿元、1.05亿元和1.35亿元。今年上半年，老乡鸡的营收为20.11亿元，净利润为0.76亿元。

成立至今，老乡鸡先后完成两轮融资——其中，加华资本于2019年5月向老乡鸡投资约2亿元，彼时的估值约为40亿元；麦星投资和广发信德于2021年12月分别向老乡鸡投资8900万元和5000万元，这一Pre-IPO轮的估值约为180亿元人民币。IPO前，加华资本持有老乡鸡4.94%的股份，为最大机构投资方；麦星投资和广发信德则分别持有0.49%和0.28%的股份。

而在2020年6月红杉中国向乡村基投资3亿元时，彼时乡村基的投后估值为47.5亿元人民币。

当然，无论是对于冲刺港股的乡村基还是冲刺A股的老乡鸡而言，今年上半年的外部形势还是带来了不小的挑战——从截至2021年9月30日到截至今年5月31日，乡村基集团旗下乡村基餐厅的数量减少了56家，大米先生餐厅的数量增加了39家，总数从1145家微增至1146家；老乡鸡的直营门店数从截至2021年12月31日至截至2022年6月30日增加了6家，加盟门店数则增加了20家。

这意味着，“中式快餐第一股”的诞生或仍将等待一段时间。

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关键词： 乡村基集团